股票投资中的学习与思考-困惑hanwen评论

http://www.fooxing.com/ 福星在线 - 2008-07-26 14:59:43

□ 作者：但斌 <点击进入该专家博客>

股票投资中的学习与思考

1、关于“股市永远都是向上”的命题；所有的经典书籍告诉我们的答案都是“股市永远都是向上”的。如果1802年将1美元放入美国股市并复制其指数，到现在已数以百亿计；即使是为现在投资者所垢病的日经指数，也从50年的100点涨到现在的15000点以上；英国20世纪初的股票总市值为500亿英磅，到现在竟然及不过一个上市公司的市值；当然欧洲其他国家的股票市场也表现出同样的现象。为什么会这样？中国的股票市场也会这样吗？股票的点数其实代表的是上市公司的市值，具体说就是金钱。因此，对于这个命题的答案还要从金钱（货币）的理论中寻找。货币是什么？以前货币是黄金是白银，但30年代美、英等国家取消货币和黄金的关系后，货币就什么都不是，如果非要说货币是什么的话，那货币只能是国家未来的收益，商品的总量。一国货币的多少很大程度上是由该国的央行开动印钞机来决定的。自从货币和黄金脱钩后，世界各国的货币供给量就再也不成为一个问题。29—30年代如同美国的经济危机就再也没有在世界发达国家发生过（如果生产过剩就印货币来买商品就是了，所以不会再出现丢弃商品的现象了）。格雷厄姆说29年的股灾是特例，不会再来了，事实上就已经对货币的本质有了很清晰的把握。货币的发行制度已经决定了货币的总量一定是增加的，因为国家预期他们的收入也是增加的。增加的货币到那里去了，或者说增加的货币被谁赚走了。除了我们普通百姓的收入增加之外，更多的货币是被进行经营的公司获取了。公司货币收入的增加，最终势必反映到股市中，因此，上市公司的总市值一定也只能是增加的。只是在上市公司中，垄断（或者称为有“护城河”）的企业稳定获取这些增加的货币的可能性是最大的。如果一个人在50年前能预见货币的这些走势，并决定长期（尽可能长）持有能确保增加的金钱平稳汇集到它名下的公司，那么这个人现在一定富可抵国了。事实上，巴菲特做到了这一点，他应该在当时就看到了50年后世界财富的汇集所在。在确定持有垄断企业就可以获取正当利益的前提下，又怎么会冒险持有高科技、沃尔码等发展高速但当时不确定的企业呢？

2、通货膨胀对股市的影响；自从货币成为国家白条后，伴随人类社会的就是通货膨胀，而且只能是通货膨胀了。从去年开始，我国高启的CPI就一直在重挫中国股市。因为一旦被确定为过快的通货膨胀，国家就会采取紧缩的货币政策，诸如：加息、提高存款准备金、限制固定资产投资、限制政府开支等等。这些政策的出台会使经济的发展受到抑制，公司的预期业绩自然会受到影响，反映到股市就是股票的下跌。但是，我所看到的资料却显示，股市是通货膨胀良好的避风港，是的，没错就是股市。德国曾经的通货膨胀让3亿债券在2年后只能够买到一块糖，因为他们通货膨胀了300亿倍，但是他们的股票价格实实在在在其后涨了300亿倍。你可以想象，你不可能用一块糖的价格获取招商银行1000万股吧。只是，在通货膨胀调控期间，没有任何一种商品或资产能够短期与其对抗。因为政府的抑制政策,房价、股价短期内都会下跌。在美国，CPI指数中的石油和粮食价格经常会被分析师们剔除来考虑通货膨胀问题的，原因是，这两个价格的暴涨或暴跌是短期因素的作用，而且他们一定会回稳的。基于此，我对油价和粮食问题的影响是不担心的。既然通货膨胀是必然发生的，那选择股票时的一个原则就是选择可以抵抗通货膨胀的品种。建立在这个基础上，才会有建议远离价格竞争型企业的投资策略。对于通货膨胀的认识，我坚信股市是其良好避风港的结论。中共十七大报告提出保证人民资产保值增值，其实只是经济规律的承诺，断不可以短期市场的涨跌质疑这一承诺。

3、中国