昨天的A股市场出现暴跌，上证综指大跌4.13%，600多只个股跌停。但H股继续反弹走势，国企指数上涨1.27%。A股对H股的平均溢价率下降到46.7%，逼近历史低位水平。

　　4只个股出现“价格倒挂”

　　阔别一年多的A/H股价格倒挂现象重现江湖。昨天，中国平安(56.01,2.66,4.99%)A股的股价定格在53.35元，其H股股价为55.6港元；中国铁建(10.29,0.24,2.39%)A股收盘10.05元，H股收盘10.7港元；海螺水泥(54.50,2.71,5.23%)A股收盘51.79元，H股收盘54港元；中国中铁(7.19,0.11,1.55%)A股收盘7.08元，H股收盘为7.59港元。

　　当然，这还不是严格意义上的A/H股价格倒挂。在考虑汇率因素后，溢价率居后的前十大个股包括：中国中铁3%，中国铁建4%，海螺水泥6%，中国平安6%，鞍钢股份(18.37,0.18,0.99%)13%，中国人寿(30.07,2.09,7.47%)14%，宁沪高速(7.25,0.00,0.00%)15%，中海发展(26.38,0.47,1.81%)16%，交通银行(10.38,0.39,3.90%)20%，工商银行(6.16,0.16,2.67%)20%。

　　截至昨天收市，溢价率居前的前十大个股包括：*ST科龙624%，洛阳玻璃(4.82,-0.25,-4.93%)546%，南京熊猫(7.61,-0.82,-9.73%)411%，东北电气(4.19,-0.22,-4.99%)375%，S仪化(6.41,-0.34,-5.04%)365%，北人股份(8.08,-0.78,-8.80%)349%，创业环保(11.26,0.54,5.04%)311%，S上石化(8.88,-0.47,-5.03%)288%，北辰实业(9.78,-0.60,-5.78%)276%，新华制药(5.71,-0.43,-7.00%)255%。

　　昨天，恒生AH股溢价指数收报146.70点，大跌5.73点或3.76%，显示当前A股股价平均比H股股价溢价46.70%，溢价率再度大幅下降，并进一步逼近去年7月份时30%左右的历史低位水平。

　　H股对A股的下行引力

　　“我现在还不会进来抄底，中石油H股价格只有A股的一半，我宁愿去买H股。”杭州私募基金经理李辉，每天除了看一些政策和消息外，都会看一下美股和H股的表现。

　　盯着价差做股票，成了不少投资者的炒股秘籍。“最近买了些中国平安，感觉有平安H股做标杆，总不会跌到哪里去。”他没有期待A股完全跟H股接轨，但A股和H股价差过大的个股，他坚决回避。

　　2006年四季度曾经出现超过10只左右的H股较A股溢价的情况，溢价幅度最高达到30%之多，还引发了一场“定价权”口水战。事实上，今年非严格意义的A/H股价格倒挂现象最初出现于3月13日，即中国铁建H股的上市首日，只是饱受暴跌之苦的A股市场投资者已无暇顾及。

　　大家把关注焦点放在了“亚洲最赚钱公司”的中国石油身上，该股以48元天价亮相于A股市场之后，就展开了漫漫的下跌之路。昨天中国石油A股下跌2.26%，收报16.83元，但其H股收报9.84港元。

　　分析人士认为，作为A股市场中股本杠杆效应最突出的上市公司，中国石油(16.91,0.08,0.48%)的走势很大程度上恐怕要依赖于股指期货的推出进程。其发行价守住与否，本质上意义有限。

　　而两大保险业巨头人寿和平安股价也在逐渐跟H股靠拢。昨天中国平安A股价格只有149.28元的1/3，中国人寿股价也跌去了近2/3。

　　A股与H股接轨尚早

　　“A股还是一个相对独立市场，近期调整主要是缺少信心，与H股价格无因果关系。”中信金通分析师钱向劲表示，虽然H股市盈率14倍左右，A股指标股市盈率超过20倍，但不能简单把A股下跌跟H股联系起来。

　　西南证券周兴政表示，出现4只“股价倒挂”的A+H个股，仅仅是表面现象，考虑到汇率因素，A股价格仍超过H股股价。

　　他认为，股票的估值从来都是相对的，股价是投资者情绪的反映，情绪有高有低，股价也会上下波动。历史上，A、H股价倒挂的现象一般情况下不会持续太长的时间。数月来A股市场跌幅颇大，H股市场也处于多年来的相对估值低点，两地市场下跌的空间都已经不大。