“未来几年私募股权基金(以下简称PE基金)在新兴市场经济体中，还是会成倍增长，因为包括中国在内的新兴市场中，这还是一个很年轻的行业。”
英联投资(Actis)资深合伙人Paul Fletcher4月3日在接受记者采访时表示。Fletcher是英联投资惟一一名资深合伙人，负责管理整个基金的战略和运营。
据Fletcher透露，英联目前正在募集一只30亿美元规模的新基金，其投资在中国、印度、非洲和拉美平均分配，因此，“会有20%-30%的资金投向中国”。新基金募集后，其旗下管理的基金将达到100亿美元。
“到新兴市场去！”是过去10年来国际PE的趋势。
Fletcher坦言一方面更多的资金由成熟市场流入新兴市场，另一方面新兴市场内部也有更多的竞争对手加入这个战圈。“在中国也如此。”
但Fletcher并不认为由此带来的竞争会给英联投资带来压力。“我们在新兴经济体国家有将近60年的投资经验。”
在所有PE基金中，英联投资可以说是其中的异数。其前身是英国政府的PE基金英联邦投资集团(CDC Capital Partners)，“特别针对新兴市场经济体”，目前所有的14个办公室全部分散在中国、新加坡、印度以及非洲。而在2004年通过MBO(管理层收购)实现私有化后，新兴市场国家的私募股权融资、基础建设以及房地产市场仍是其投资方向。
“所以如果你问我们次债危机对西方国家有什么具体影响，我们可以回答，但肯定不是最合适的人选。”Fletcher说。
英联投资首席投资官Alistair Mackintosh就大环境变化后其在新兴市场国家投资策略上可能的变化接受了本报记者的专访。
少用举债投资
《21世纪》：基金募集的对象是哪些？与之前的LP相比，其投资人的来源、风险偏好有何不同？
Mackintosh：包括世界各地的机构投资人，如退休基金、主权基金、fund of funds、大学基金。投资人的资金来源和风险偏好跟以前一样。
《21世纪》：由美国而起的次级债危机，是否对像英联投资这样的PE机构也有影响？这种影响体现在什么地方？
Mackintosh：次级债目前的影响主要还在北美，但也开始波及欧洲国家，现在欧洲也开始出现经济放缓的现象。
对PE基金而言，那些业务主要聚集在北美以及欧洲的机构，从去年七八月份以后，它们的交易量、项目都出现了大幅度的减少。尤其在北美地区，大型项目受到的影响最大。英联关注新兴国家经济体，我们受到的影响很小。受次级债危机影响，银行的资金、信贷都出现了问题，这点对英联影响也不大。我们的投资交易很少使用举债的方式获取投资所需资金，大部分是通过股权投资的方式。
《21世纪》：普遍认为，在次级债危机的影响还并不明朗的今天，PE基金的融资会有压力。恰好你们又在融新的基金，是否感受到了这种压力？
Mackintosh：我们认为PE投资的机会非常广阔，尤其是针对新兴市场的。从我们所观察到的现象看，并没有显示PE基金融资困难。
也许在大环境不理想的状况下，由于上市公司股票估值缩水，局部会有些资产配置的调整。由此，一些基金开始由发达国家回流到新兴市场国家。尽管由于次级债影响，国际投资人会更偏好低风险的投资方向。但上述回流可以说一部分抵消了由于投资人风险偏好降低带来的影响。
《21世纪》：这是否说，你们并不关心次级债的影响？
Mackintosh：当然不是。简单地说，现在普遍预计全球经济增长会放缓，而如果此次次级债危机影响到了中国、印度以及非洲这些我们所投区域的经济增长，就会对我们有影响。但从目前状况看来，这种影响还很小。
我们对业务的展望非常有信心，在2008年、2009年这两年内仍然会加大对新兴市场经济体的投资力度，持续关注一些好的项目。
《21世纪》：但是从目前看，全球经济下滑已经是一个必然，没有理由包括中国在内的新兴国家经济体会不受影响。
Mackintosh：全球经济增长下滑确实是不可避免的。但以中国为例，即便GDP增长从现有的11%强减弱到9%，这个速度相对于全球平均水平还是非常高的。对很多经济体来说，如果增长能够达到6%，就可以说是非常不错的速度了。
但这也并不代表中国不会面临任何挑战。从中央政府到地方企业，我们认为都必须要为经济放缓做好准备，通胀以及人民币升值都会是挑战。人民币升值，将会是不可避免的趋势。
投资策略转向内需
《21世纪》：这种大环境的变化，对英联的投资策略会有怎样的影响？
Mackintosh：因为大环境的变化，可以预见有一些项目对我们的吸引力会下降，比如和美国的消费、内需相关的产业。
这种投资战略、投资方向应用到中国，就会使我们更重视内需方面的项目，比如消费品行业和与消费者相关的服务业，而不是以出口为导向的制造业。
过去一年，中国与邻近新兴经济体的贸易比过去增长了很多。英联此后会更关注跨境的投资机会，对于那些希望进入印度、非洲、东南亚以及巴西这些市场进行投资的企业，英联的经验对希望了解这些新兴市场的企业是非常有价值的。
《21世纪》：这是否意味着英联不再关注中国的制造业？
Mackintosh：并不是这样的。在中国，我们将不再关注以出口为导向的制造业，但是对服务于内需的制造业我们还是会关注。
在全球，包括中国以及其他区域，制造业的投资机会我们仍然会持续了解、分析。我们所说不投的，是那些以低廉成本取胜的制造企业。投资制造性企业，我们会着眼于它们的研发能力、技术能力、资源控制能力以及能够持续推出高质量产品的能力，以及在全球提供服务的能力。
以我们投资的无锡尚德(STP)为例，这家针对太阳能相关产品的厂家仍然是一个制造商。但它有很强的竞争力。英联在印度投资的制造型企业，普遍具有很强的工程背景。其中一个是为全球大型石化企业提供服务的。
《21世纪》：大量资金进入PE领域是否给你们带来了压力？比如由此带来的估值上升，你们如何面对呢？如何在这种竞争中赚到钱？
Mackintosh：这5年，PE基金在新兴市场的竞争地区在加剧。但与西欧以及北美地区相比，新兴市场的这种竞争还没有那么白热化。
由于股市上涨，中国的资产价格在过去2年确实上涨得很快。但即便在过去估值那么高的状况下，我们仍找到了一些比较好的投资标的。我们也相信即使估值仍然维持那么高的水平，我们仍然能找到相当的投资机会。
基金之间的竞争与投资回报之间并没有绝对的负相关关系。最重要的是基金对于所投行业是否深入了解，从而可以正确研判企业增值的潜力，以及协助企业调整战略，提高营运效率，获得良好的回报。
在任何投资市场，把手里的美元投出去总还是一件相对容易的事情。过去几年中，出现了各式各样的PE基金，但它们中的一些也许无法长远、可持续地发展下去。从国际经验看，只有那些能为投资人持续创造回报，即使在经历不同经济周期时仍能提。
加强并购和收购
《21世纪》：宏观经济下行时，并购机会会大量出现。在中国，英联到目前为止仍然以长期投资为主。从目前看，并购的机会是否出现？这种并购机会会出现在哪些领域？
Mackintosh：在接下去的3-4年内，不管在中国还是其它新兴市场，英联总的投资方向是会加强在并购以及收购方面的力度。现在在中国，我们还几乎没有做过并购。当然如果经济形势比我们预想还要糟糕的话，并购的机会会更早、更多地出现。
我们在中国的并购实践，会和我们现有的投资实践一致。也就是说集中在针对消费品相关的领域，比如快消品、零售等领域的并购计划。蒙牛以及太子奶的投资成功，使得我们愿意复制这方面的投资；还有服务业，包括金融服务，以及支持金融服务的相关产业；以及基础设施相关的服务业，比如电信等。
《21世纪》：目前大量的并购机会出现在欧美，专注新兴市场的英联会否也对此感兴趣？若有，如何寻找目标？若没有，会否错过交易好时机？
Mackintosh：英联会只专注于新兴市场投资，这是我们的专长，我们认为会在这些市场找到够多的有价值的投资机会。