受央行单次回笼资金创新高，紧缩政策无明显松动等预期影响，昨日沪深两市双双低开，两市第一权重中石油疯狂杀跌再创上市新低23.46元，在蓝筹股的杀跌声中，沪指盘中击穿了本周三的低点，最低报4431.46点，距离年线仅有3点的距离。初春的股市乍暖还寒。周边股市、宏观紧缩、大小非解禁……在众多不确定因素中，投资者该如何把握其中的确定性机会？面对大幅震荡的股指，波段操作的机会又在哪里？昨日，汇丰晋信基金公司投资董事阎冀、中海基金公司首席策略分析师施恒新、国泰君安首席策略分析师王成、中信证券(69.10,0.79,1.16%)首席策略分析师程伟庆、东方资产管理公司银国宏为本报读者支了新招。
围绕业绩浪抓机会
□汇丰晋信基金公司投资董事阎冀
虽然最近的市场仍有阵阵寒意，但结构性的机会肯定是存在的，机会主要体现在个股挖掘，而不是像以前那样呈板块的轮番上涨，而且即使是个股中的机会，也很少有持续走强的，所以需要我们注意把握好阶段性的投资节奏。对于现在和未来的投资线索，我认为主要还是围绕着年报业绩浪在做文章。尽管基金关注度较高的很多公司的年报业绩已在预料之中，但是仍然有一些公司的年报超预期，比如非经常性收益激增，还有将业绩确认在四季度或一季度的时机选择问题。其次，灾后重建也有一些投资机会，一些建筑建材类公司可能会从中受益。尽管如此，我认为目前的投资难度仍然很大，很难评价仓位控制的优劣，关键是看投资品种，如果有确实优秀的品种，完全可以满仓。
现在是箱底区域
□中海基金公司首席策略分析师施恒新
我认为美国次级债对海内外股市的影响已经明显减弱。目前，决定市场最大的因素来自于供求关系，一方面，年前批下来的两只股票型基金将于下周一发行，大约在二月下旬资金供给才会出现较为充沛的情况，而当前由于受到新股发行、大小非解禁、再融资的影响，供求趋于平衡。未来上证综指可能会在4200—5500点之间运行，节前跌到下轨附近，利好就出现了，所以当前股指应该是处于箱底区域，相对较为安全。因此我认为这是一个中性偏乐观、较为灵活的市场。这一轮调整主要是金融和石油石化权重股跌幅较大，很多撤退出来的资金并没有离开市场，而是有选择性地进入了一些新的投资品种中，像医药、化工、农业、IT等行业中都有一些较好的投资品种，这也是基金们比较认同的。接下来的行情里，我认为小盘股、成长股的机会会更大，投资者可以结合一季报预期进行投资，这种情况大约可持续到三四月份。
从“不怕套”到“跑得快”
□东方资产管理公司银国宏
由于不确定因素较多，投资者要采用针对性极强的投资策略：首先，紧缩政策基调下，一定要回避受此影响的品种；其次，必须降低收益预期和缩短持股周期；再次，特别要谨慎年报公布后很多周期性行业低静态市盈率的陷阱，因为这些公司未来可能出现下降，典型代表有地产、有色、券商等。
在市场整体方向不明情况下，可以说基本没有确定性机会。如果从盈利概率角度分析，结构型投资机会只能来自两个方面：1、08年业绩增长幅度大于当前的市盈率倍数；2、行业或公司基本面改善带来的价值获利空间，前期典型代表如农业和化工，近期可关注轮胎行业。
应对指数大幅震荡，波段操作是一个有效策略，但却难以把握和执行，建议还是以持仓结构调整来应对大幅震荡，具体而言，就是严格按照PEG小于1(至少是不能偏离1太远)来选择股票。另外一个辅助手段是，改变过去两年牛市形成的“不怕套”习惯，重新树立“跑得快”的原则。
仓位控制主要取决于两个方面：1、持仓品种是否符合当前阶段性主流热点；2、建仓时机处于行情波段运行的什么位置，建仓越晚，仓位越低。08年是逐渐告别牛市的一年，控制风险的最有效手段是降低仓位，将过去两年的利润作为投资本金；其次是以攻代守，通过持仓结构的调整来应对结构性牛市。
波幅将高于升幅
□国泰君安首席策略分析师王成
目前最大的不确定因素有三个：1、美国次级债问题会不会传染中国；2、中国目前政策在持续紧缩，在外需减弱的背景下，调控会否松动，会不会导致经济硬着陆；3、大小非解禁和上市公司再融资数量巨大，资金供给会不会不足。
在这种情况下，可以基本确定的有两点：1、经济周期性减速已经明显，但尚不能判断为硬着陆。这类似2004年后的投资。2、今年的股市波幅将高于升幅，赚钱主要赚波段的钱。对于机构来说，波段操作主要关系到上述三个主要不确定因素的阶段性确定。
不管震幅多大，结构性机会都存在。建议回避出口类、周期类股票，增持内需类股票；对于大小非解禁来说，回避质地差的股票和减持量大的股票；成长明确的中盘蓝筹股则可以增持。就具体行业而言，看好新能源(国家鼓励)；农业、化工(涨价还在进行中)；食品饮料(内需拉动)；家电、医药、电信(政策变革存在事件性机会)。
投资者的仓位控制首先是根据自己的风险收益偏好，然后是依据自己的投资方法和市场情况。如果是长线价值型，仓位可以略高至6-7成；如果是短线交易型，5成仓位已经不算低了。
波段操作三大核心
□中信证券(69.05,0.74,1.08%)首席策略分析师程伟庆
不确定下的投资对策自然要从“非确定性因素”本身出发：1、主要看美股(特别是美国金融股)的未来表现。2、国内宏观调控的最新进展，这对A股中线走势影响力更大。如果上述两个“非确定因素”压力逐步减小，未来投资机会将主要产生于受上述因素压力最大的行业，如受宏调压力较大的投资类行业(建材、机械、钢铁等)、受货币政策压力较大的行业(银行、地产等)。
波段操作的核心要理解影响指数波动的因素：1、业绩窗口。今年的一季报业绩窗口值得重视；2、政策周期。今年3月(特别是两会后)是判断货币政策走向的重要时间点。3、灾情周期。发生重大灾害后，管理层在财政政策上往往会反周期操作，带来固定资产投资增速的提高，并带动股市中相关板块良好表现。