基金一季度跑输大盘

　　根据统计，一季度A股市场的成分股指数和综合指数出现巨大差异，沪深300(3205.771,-98.73,-2.99%)指数上涨了36.29%，上证180指数(7181.976,-203.83,-2.76%)的涨幅是33%，深圳100指数的涨幅是36.35%。而上证50指数(2492.129,-66.39,-2.59%)的涨幅为27%。

　　而所有非货币开放式基金的平均回报，大约是20%。其中220家开放式基金中，净值增长超过上证50指数的有51家，超越上证180指数的只有20家，超越沪深300指数的为10家，这10家中还包括2家指数基金（ETF）。

　　上述情况清楚的表明，基金在今年一季度跑输了大市，不是跑输某个风格指数，而是全面跑输大盘。

　　大盘蓝筹遭遇减持

　　昨日，南方、华夏、嘉实等16家基金公司了披露旗下96只基金2007年一季报。天相统计数据显示，一季度这些基金的股票总体仓位有所降低，而且仓位降低的幅度为本波行情以来最大，96只基金减仓市值约500亿元。可比数据显示，已披露一季报股票方向开放式基金平均股票仓位为80.2%，较去年四季度降低3.16%，持股集中度也由去年四季度的54.58%降至50.66%。封闭式基金减仓更为明显，仓位由去年四季度的77.54%降至70.21%。

　　减持对象主要是工行、招行、万科、中石化等大盘蓝筹股，板块而言就是集中于金融、地产板块。如持有工行的基金由去年底的19只降至4只，占流通股比例也由12.42%下滑到2.53%；又如地产业占比由去年四季度的6.6%降至一季度末的4.28%，金融保险业则减少了1.93%等。这也部分解释了今年以来为什么地产、金融，食品饮料等蓝筹股持续下跌的原因。

　　对大盘蓝筹股的减持，基金经理们表示，一方面是根据宏观调控作出的反应，比如对地产股的减持等；一方面也是由于一季度以来，市场热点转向低价、小盘、重组、整体上市，而不得不采取的顺势而为的调仓方式。再者也是为了应对投资者赎回的主动性卖出。不过，总体来看，虽然基金遭遇减持，但其总体仓位还是较重。

　　增持金属、机械、交运、石化

　　今年一季度市场总体呈现蓝筹股疲软、题材股飙升的特点。不过，基金经理们多数没有参与或少量参与了题材股行情。诺安平衡基金经理表示，从投资理念上讲，本基金并不认为此类股票的行情会持久。因为从长期来看，二、三线低价股由于缺乏较强的基本面支撑，行情的持续性和可预测性较差，同时吸纳的资金有限，进出的流动成本也较大，因此对基金净值的实际贡献率非常有限，对规模较大的基金而言更是如此。所以我们公司就基本放弃了参与此类股票。

　　那么，基金们仓位调整的方向在哪儿呢？诺安平衡基金经理表示，主流优势上市公司应是下一阶段行情的重点，从估值的角度看，现在的优势上市公司的估值没有高估；另外也拟增加异质性小型公司（不一定是中小板公司）在组合中的比例。

　　统计显示，基金们看好的行业，主要集中在钢铁、机械、金融业、交通运输、消费升级板块、石油化工，整体上市等板块上。本报记者 郑建超

　　记者观察

　　现在谈输赢为时还尚早

　　昨天，基金一季度的成绩开始和投资者见面。记者统计发现，按照大智慧软件板块分类指数来看，今年以来，低价股指数涨幅97%，中价股指数涨幅43%，高价股指涨幅42%。沪综指升幅30%，基金重仓股指数升幅接近30%。

　　从这组数据已经可以看出以中高价为代表的基金重仓股表现明显落后于低价题材股。虽然从业绩数据和基金重仓股目前的表现来看，基金重仓股表现不如题材股涨得欢。但是，虽然基金一季度业绩一般，并不代表基金的投资能力不行，长远来看，跟着基金操的可能才是最终的大赢家。

　　首先来说，基金的投资规则与一般投资者是不同的，如基金投资于一只股票，所用的资金不能超过自有资金的10%，这就使得基金不能分享一只股票上涨所带来的最大收益。又如同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不得超过该证券的百分之十等。这都限制了基金不能全部获得所看好股票的最大收益。然而，如果我们算上调整后的股价，如五粮液(32.29,-2.03,-5.91%)，长安汽车(15.17,-0.35,-2.26%)、西飞国际( 26.05,0.70,2.76%)等基金重仓今年以来，也有40%至70%的涨幅，如果基金们能集中投资于这样的优质股，怎么会才只有30%的业绩呢！此外，不少基金公司在投资决策方面还制定了不少严格的规矩，如不得投资ST股或业绩差的股票等，都限制了基金的具体操作。

　　其次，今年一季度基金重仓股确实不如题材股涨得爽。但是，我们回头看看，在去年大盘指数翻番的过程中是谁领导了行情，是谁获得最大的涨幅？答案很明显，是基金领导了行情，基金重仓的地产、有色金融、食品饮料成为市场的明星。而彼时，题材股、绩差股等却如灰姑娘一般不为人所见，因而今年以来表现表现也是可以理解的，毕竟是牛市，大家都要表现嘛！不过，连续起来看，基金重仓股未必就差于题材股。

　　还想说的是，股市作为宏观经济的晴雨表，所反映的将是体现中国经济的快速增长的行业、企业，而基金们追捧的优质企业，如蓝筹股、成长股才是最大的受益者。就算今天它没有涨，明天也会轮动到他们身上。因此，对于基金所看好的行业，投资者不妨关注。