尽管我国货币当局在07 年才取得5 次加息和10 次提高准备金率的高频度货币政策操作，但是通胀形势却出现进一步恶化。从本周公布的11 月份CPI 和PPI 数据看，通胀形势正如我们先前所估计的，并不乐观。11 月份CPI 创出11 年新高达6.9%，PPI 又进一步抬头达到4.5%。这表明，国内通胀压力进一步增大。从07 年的通胀结构看，主要是食品对CPI 的贡献度很高，但是08 年是否存在很大通胀压力？
根据我们的分析，08 年我国将进入要素价格改革阶段，尽管08 年食品的通胀压力减弱，但是水、电、油等公用事业部门面临全面调价压力，因此，通胀形势依然很高，我们预测08 年CPI 应在4.5%左右。
尽管中央明确提出“防止全面通胀”的08 经济工作目标，但是在这口号的背后我们其实关注的我国货币当局能否有力落实？实施何种措施能够落实？对于通胀，其实是央行对付的是居民的通胀预期，而从本轮货币当局的紧缩措施看，每1 次紧缩措施都是滞后的，并且力度很小，一直维持2-2.5%的负利率。显然，滞后的货币政策根本无法降低居民通胀预期，最多只能被动的进行应付，因此导致目前的货币当局的货币政策失效。当然，货币政策失效的背后是由于我国经济运行内外失衡的矛盾引起的，在我们之前的研究报告中，我曾强调过，中国在面临内部失衡和外部失衡的双重压力，而“外部失衡是因，内部失衡是果”，试图通过解决内部失衡的措施来解决内外部失衡显然不可能！因此，我们判断，我国政府决策部门倘若在08 年调控继续沉浸在国内失衡的调整上，可能继续07 年的政策思路，结果自然不可能实现08 年的“双防”目标。