食品价格依然是CPI 创出新高的主要原因，11 月食品价格同比增长18.2%，再次触及今年8 月份的高点。由于同比基数较高，12 月份食品价格增速可能回落，并带动CPI 温和回落。但是CPI 在明年春节前仍然存在再创新高的可能，一方面由于冬季的来临，人们对肉类和油脂的消费增加，而肉类供应的改善显然还需要时间，鲜菜和鲜果的供应也可能减少；另一方面，随着居民收入水平的提高，以及春节的临近，居民的消费和商家的囤积需求都会增加。
虽然食品价格仍然是CPI 再创新高的主要原因，但引起我们注意的是能源价格调整对物价上涨的推动作用正在显现。成品油和天然气价格的上调，直接导致了家用燃料和车用燃料价格的上涨，并进而导致居住价格加速上升，交通价格止跌反弹，这也是核心消费价格指数（非食品价格）抬头的原因。从产品和服务类别来看，居住也已经成为食品以外，CPI 上涨的最主要原因。
我们认为，能源和食品价格的上涨都具有回归合理价格的性质，而且该过程尚未结束，同时由于要素价格调整势在必行，更多的产品将会加入价格回归的行列，全面的物价上涨可能难以避免。
虽然本月CPI 再次创出新高，但是我们认为央行短期内加息的可能性比较小，未来数量型的紧缩工具将会成为主角，同时，由能源价格调整导致的PPI 和CPI 的联袂上涨更凸现了加快升值的必要性。由于通胀的趋势难以逆转，我们认为明年CPI 仍将保持高位运行局面，全年CPI 涨幅将达到4.5％左右，央行明年可能仍然需要加息来改变存款负利率的局面，但是贷款利率的上调幅度和次数可能将少于存款利率，非对称加息将成为明年利率调整的重要特征。