整体上市一步完成

　　10月16日下午，华侨城A在之前无任何征兆下突然停牌。由于华侨城集团在股改中就曾承诺股改后将整体上市，因此市场很容易就联想到其整体上市计划或将启动，只是对华侨城集团注入资产方式有所猜测。之前不少分析师认为，由于华侨城集团管理层曾保证每年比前一年增长至少20%的股改承诺，因此资产注入可能不会采用一次注入。

　　而华侨城集团则选择了把其持有的深圳华侨城房地产有限公司、深圳华侨城酒店集团有限公司和香港华侨城有限公司等相关公司的全部股权全部注入华侨城A，实现了集团整体上市一步完成的方式。

　　“如此一次性注入方式更让市场兴奋，持有华侨城A股票的主要是机构投资者，他们也希望公司的主业发展思路清晰。”业内人士指出。

　　申银万国证券研究所有限公司行业分析师陈海明也表示，更趋向于一次性全部注入，因为此次是完成集团公司相关主营资产上市的最佳时机。他分析指出，目前集团公司属下房地产、酒店等资产的质地优良、盈利能力强，预计2007年华侨城房地产公司净利有望超过10亿，酒店则有望达到7800万，若资产注入成功，将显著提升上市公司的资产价值和经营业绩。

　　公告显示，目前华侨城集团持有华侨城房地产有限公司60%股权，持有华侨城酒店集团82%股权。香港华侨城有限公司则是华侨城集团全资子公司。

　　“华侨城模式”急需资金

　　1997年，华侨城集团整合旗下优质旅游资产，成立了华侨城控股股份有限公司并于当年9月在深圳证券交易所挂牌上市。成功地进入资本市场，借助资本市场融资能力一举解决了快速发展所带来的资金短缺瓶颈问题。

　　经过20多年的发展，华侨城成功开创了一种旅游与房地产结合发展的全新而独特的经营模式———“华侨城模式”，即通过旅游业的扩张营造良好的社区环境品牌，提升了房地产项目的整体价值，同时利用房地产快速盈利的特性促进旅游业务的良性发展。

　　“这种独特的经营模式是华侨城所拥有的最为核心的竞争力，而集团房地产、酒店等注入上市公司无疑进一步强化华侨城已经构筑起来的‘旅游+房地产’的经营模式。”申银万国证券研究所有限公司行业分析师陈海明表示。

　　中金给出“中性”评级

　　但就在公司的旅游和地产业绩不断稳定增长的同时，华侨城A2006年的净利润增长却较2005年下降了22%，2007年前三季度也较2006年同期下降43.8%。“净利润同比下降的主要原因在于东部华侨城、上海华侨城和成都华侨城开办费在期内一次性计提。”中金公司房地产行业研究员白宏炜表示，这是公司在急剧扩张下不得不牺牲部分利润的结果。

　　因此在此前已有整体上市的巨大利好的预期下，中金公司仍然仅仅给出了“中性”的投资评级便不难理解。更有分析师认为，虽然股权激励推动公司长远稳定发展，集团主营业务整合上市铸公司长期投资价值显著，但目前股价已基本提前反映了集团主营业务整合上市预期。

　　华侨城A停牌前最后一个交易日———10月16日，收报58.03元。