第二、从A股市场投资价值判断，根据两市公布的三季度报折算，经过前期大幅调整之后，两市加权平均动态市盈率开始回落，目前为37.15倍,市场价格开始向价值区域回归。从各行业市盈率水平分布来看，各行业加权平均动态市盈率分别为商业58倍、汽车36倍、家电53倍、纺织39倍、旅游54倍、传媒90倍、饮食67倍、农业80倍、化工45倍、石化30倍、钢铁20倍、有色35倍、化纤105倍、造纸38倍、机械38倍、建材60倍、建筑46倍、电气设备44倍、贸易30倍、软件53倍、电脑硬件58倍、电子元器件44倍、通信71倍、煤炭40倍、港口35倍、机场航空46倍、高速24倍、公交39倍、电力31倍、水务61倍、房地产71倍、医药43倍、金融33倍。从上述行业市盈率分布来看，目前行业动态加权平均市盈率低于35倍行业主要高速、钢铁、金融、贸易、石化、电力等。从市盈率估值标准分析，目前除高速、钢铁、金融等行业整体市盈率适中之外，多数行业整体估值水平偏高，呈明显的资金推动型行情特征。当然，经过前期大幅下跌之后，一些行业前期过高的市盈率开始回落，如有色市盈率回到35倍左右，电力行业市盈率回到31倍左右、煤炭行业市盈率回到40左右，这些行业中部分个股经过超跌之后，未来存在反弹机会。中线而言，若从价值投资角度来看，市场目前仍处于价值高估区域，其一方面制约了市场反弹高度，另一方面决定了市场短暂反弹之后，仍将延续调整走势。

　　第三、从资金面角度分析，M2十月份余额指标预示，十月份M2余额月度环比增幅出现大幅度缩减，其在一定程度上预示受屡次提高法定存款准备金率影响，信贷收缩迹象十分明显，信贷资金的缩减将在某种程度上改变市场资金流动性泛滥的格局。短期来看，预计这种紧缩的信贷政策在年底之前不会改变，信贷资金紧缩将制约市场反弹高度。

　　第四、鉴于作用于A股市场的国际化因素正不断加强。十一月初美次贷危机再次爆发对A股市场形成了较大影响，在美次贷危机影响下，一些前期进入中国资本市场的国际投机资金被迫回援本土，这些资金已成功地在煤炭、有色等资源板块实现了巨额利润，满载而归。鉴于美次贷危机仍未结束，在经济全球化趋势下，A股市场未来运行仍受制于美次贷这个不确定的外部因素。

　　美次贷危机的不确定性、美元走势的不确定性都将会引起A股市场十二月份出现宽幅震荡。

　　第五、从宏观经济政策层面判断，在我国经济保持11.5%快速增长背景下,10月CPI指数重新回到近十年历史高点，CPI月度同比涨幅为6.5%。从资产价格变化情况来看,虽然证券市场自十月份开始持续调整,但在证券市场调整之际,房地产市场价格再次出现较大涨幅,受流动性泛滥影响,证券市场、房地产市场再次呈现出明显的跷跷板效应。从固定资产投资规模来看，十月份虽然固定资产投资增幅开始回落，但固定资产投资绝对增幅依然处于高位，经济增长投资拉动特征十分明显。种种迹象预示，目前我国经济增长方式转型任重道远，宏观经济过热迹象十分明显。十七大之后，随着科学发展观的贯彻落实，预计经济层面的一些紧缩性举措将陆续出台。经济发展方式的转变、抑制投资过热措施的出台在一定程度上为证券市场后期运行带来了不确定性，在新的宏观调控举措出台前后，市场仍将以宽幅震荡的方式消化宏观调控压力。建议密切关注即将召开的中央经济工作会议所表述的会议精神，以此作为判断未来宏观经济走向的风向标。

　　第六、鉴如目前CPI指数高位出现反复、贸易顺差再创历史新高，流动性泛滥依然突出，笔者预计，继十一月份央行采取调高法定存款准备金率举措之后，十二月份央行会再次出台提高法定法定存款准备金率、加息等调控手段，其对市场会产生一定负面影响，在调控政策出台前后，市场震荡难免。

　　第七、从十月份贸易顺差情况来看，十月份贸易顺差达到270亿美元再创历史新高，在人民币汇率兑美元累计升值将近10.5%之际,贸易顺差再创新高,其一方面是目前特殊的国际货币体系构成影响所致,另一方面也不排除部分投机性外资借道贸易渠道进入中国资本市场。经常性项目和资本性项目双顺差在为中国资本市场带来充沛的流动性资金支持同时，也造成一定程度的资产价格泡沫。就股票价格泡沫而言，进入十月份以后，在政策面调控作用下，证券市场价格泡沫在某种程度上得到挤压，多数蓝筹股于十一月份出现较大幅度下跌。而在证券市场十月份之后的调整期，房地产市场价格再度出现上涨，证券市场与房地产市场之间价格变化所呈现的跷跷板块效应，在一定程度上预示，外部资金流入在很大程度上推升了国内资产价格，是国内资产价格泡沫形成的一个重要因素。进入十一月份以后，随着深圳地下钱庄案件浮出水面，管理层对于投机资金入境监管力度进一步增强，其在一定程度抑制了市场投机气氛。当然，鉴于10月份贸易顺差再创历史新高，对于已经进入中国资本市场的存量外部资金而言，除部分资金进入房地产领域之外，部份资金回援本土应对次贷危机之外，一部分资金仍然会进入证券市场，实际上十一月份部分提前市场下跌的板块已出现资金吸纳迹象。有鉴于此，未来仍然需要密切关注贸易顺差这个因素，只要贸易顺差不出现明显缩减，持续不断流入的外资未来依然会在房地产、股市两个市场掀起波澜，当然，随着时间推移，这种波澜会随着管理层调控力度的增强而有所缩减。鉴于美元在国际货币体系中所处的主导地位及人民币非世界货币、非自由兑换货币这几个特殊因素，笔者认为，就中长期而言，加强投机性外资入境监管是抑制流动性泛滥、挤压资产价格泡沫的唯一手段。

　　第八、股指期货这个对市场有着巨大影响的交易品种至今仍未推出，随着股指期货各项准备措施的贯彻落实，可以预计，股指期货推出时间表正在临近，但股指期货推出的准确时间仍未确定，其在一定程度上对股指运行及板块运行带来了不确定性。

　　六、十二月份投资策略之投资主题及资产配置：继续侧重成长股超跌反弹，兼顾部分超跌蓝筹股止跌反弹。

　　1、整体而言，鉴于目前市场整体估值水平仍处于高位，市场自十月份以后的中级调整仍未结束，预计十二月份股指反弹空间相对有限，市场中级调整趋势仍将延续。就个股而言，在十一月份市场下跌过程中，一些前期超跌的成长性个股开始逆市走强，得到增量资金的关注。进入十二月份之后，预计部分超跌成长板块依然会继续走强，演绎跨年度行情。除高速板块之外，多数蓝筹股成为十一月份市场下跌幅度最大的板块，进入十二月份之后，预计部分蓝筹股有望于十二月初出现止跌反弹。部份蓝筹股如高速、金融等板块有望继续得到外资中线关注。十二月份建议关注以下板块投资机会：A、本着国际化投资原则，十月份建议对估值偏低、前期在系统性风险释放过程中被错杀的高速公路板块予以积极关注。高速公路板块目前整体市盈率仅为24倍，考虑高速公路板块经营的稳定性及良好现金流，高速板块将成为市场下跌行情中较好的防御品种；B、考虑美元贬值、国内股指期货推出因素，十二月份对金融板块预以积极关注；C、考虑中国经济发展方式转型这个因素，十一月份一些成长性良好的消费、科技行业部份超跌股已开始逆市走强，预计十二月份，这些成长性良好的超跌股将继续走强，建议关注新能源、3G、饮食、化肥、环保、医药、商业板块中成长性良好的个股中线投资机会；D、十一月超跌的蓝筹股十二月份存在超跌反弹机会。建议关注煤炭、电力、、有色、钢铁、石化、化工地产等超跌蓝筹股十二月份超跌反弹机会。

　　2、不同投资风格下的资产配置：

　　A、稳健型投资策略：建议继续关注高速公路板块；美元贬值、人民币被动升值下的金融、煤炭等投资机会；业绩增长较快的新能源、3G、饮食、化肥、环保、医药、商业、化肥板块；出于股指期货即将推了预期下的权重蓝筹股。

　　B、激进型投资策略：激进型投资者建议在十二月份，以快进快出方式继续关注前期超跌、三季报业绩增幅明显的成长性个股超跌反弹机会，重点关注分布于新能源、3G、饮食、化肥、环保、医药、商业、化肥板块中部分个股机会；十一月份超跌的部份蓝筹股超跌反弹机会。